Siegfried a conquis le trésor des Nebelungen et a délivré Brunhilde d'Islande. Rentré à la cour de Burgondie, il devient un héros et rencontre Krimhilde, soeur du Roi Gunther, dont il tombe amoureux. En échange de la main de Krimhilde, il s'engage à aider le roi à épouser Brunhilde. Apprenant le mariage de Siegfried et Krimhilde, elle le fait assassiner par Hagen, frère de Gunther. Mais prise de remord, elle se suicidera...